Ценные бумаги: Долги МТС разбежались. Еврооблигации компании ведут себя по-разному

Еврооблигации различных выпусков "Мобильных ТелеСистем" (МТС) по-различному отреагировали на неопределенность на русском денежном рынке.

Аналитики предлагают инвесторам воспользоваться сложившейся диспропорцией и поменять структуру собственных сумок в пользу более прибыльных бумаг.

Ажиотаж, появившийся на рынке русских еврооблигаций в первых числах Октября по окончании увеличения агентством Moody’s кредитного рейтинга России до инвестиционного уровня, сменился стагнацией. "Инвесторов смутил арест главы "ЮКОСа" Михаила Ходорковского, и они решили повременить с приобретением внешних долгов отечественных компаний", — отмечает аналитик "Ренессанс Капитала" Павел Мамай.

Цены еврооблигаций двинулись вниз. Меньше всего пострадали обязательства "Газпрома", а еврооблигации "Сибнефти" лишь за чемь дней с момента ареста экс-главы "ЮКОСа", с которым должна была объединиться компания Романа Абрамовича, снизились в цене на 4 — 6% в зависимости от выпуска.

Аналитиков инвестбанка "Траст" поразило поведение еврооблигаций МТС. на данный момент в обращении находятся три выпуска еврооблигаций компании с погашением в 2004, 2008 и 2010 гг. общей стоимостью $1,1 млрд и однолетние валютные облигации с плавающей купонной ставкой (FRN) на $300 млн. В последнюю семь дней октября, отмечают в "Трасте", доходность "МТС-08" выросла практически на 1 процентный пункт, в то время как "МТС-10" — всего на 0,5 светло синий. п. В следствии отличие между доходностями двух выпусков сократилась со 100 — 110 до 50 — 60 базовых пунктов. Аналитики банка находят такое соотношение несправедливым и прогнозируют неизбежное восстановление его прошлого уровня. Причем как за счет понижения доходности "МТС-08" на 20 — 30 б. п. , так и роста доходности "МТС-10" на 20 — 25 б. п. "Большой экономический эффект будет достигнут при продаже выпуска "МТС-10" с одновременной приобретением "МТС-08", — подчеркивают эксперты "Траста".

Подобную стратегию предлагает клиентам и "Ренессанс Капитал". Доходность "МТС-08" ниже доходности "МТС-10" всего на 60 б. п. , отмечает Мамай, в то время как подобный спрэд между "Газпром-09" и "Газпром-07" вдвое шире. Помимо этого, показывает аналитик, доходность "МТС-08" ниже доходности подобных по сроку бумаг "Вимм-Билль-Данна" менее чем на 30 б. п. , не смотря на то, что МТС — более большая компания, с более значительными темпами и меньшей долговой и потенциалом роста нагрузкой. "Мы ожидаем понижения доходности "МТС-08" по отношению к "МТС-10" и "ВБД-08" приблизительно на 50 б. п. ", — заключает Мамай.

Недооцененность облигаций отмечает и аналитик Объединенной денежной группы Дмитрий Дмитриев. "Имеется маленькая аномалия", — показывает он и додаёт, что доходность "МТС-08" при ее сопоставлении с доходностью суверенных выпусков выглядит пара завышенной по сравнению с другими бумагами компании. "Логика в этом [советах брать "МТС-08" и реализовывать "МТС-10"] имеется, — вычисляет начотдела анализа рынка облигаций МДМ-банка Артур Аракелян, — но нужно учитывать таковой фактор, как привлекательность бумаг для инвесторов".

В случае если нет интереса со стороны больших операторов, то дисбаланс может сберигаться достаточно продолжительно, предостерегает он.

(с) Елена Мязина, "Ведомости"

Маркетинговые и аналитические материалы агентства "Мобильный форум" вы имеете возможность отыскать в разделе Аналитика сайта MForum.ru

Комментарии и уведомления в настоящее время закрыты..

Комментарии закрыты.